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全球行业那些事

2017-08-09 10:33:47 点击数:

近期,随着国内政策不确定性加大,海外市场又相继回暖,因而部分投资者开始将目光投向海外,希望能构筑更为科学、完善的全球资产组合配置。在此我们不妨为普通投资者简要捋一下世界各类行业的投资要点,以供参考。

  目前国际上最为通用的行业划分标准应该是GICS分类标准,它是由标准普尔和MSCI共同开发,采用市场需求导向的方法对公司分类,将市场分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公用事业等10大经济部门。我们根据GICS分类谈谈各个经济部类的驱动因子及发展趋势。

  (1)能源行业

  全球能源行业主要受石油和天然气商品价格走势的驱动。石油是一种全球性商品,其价格走势主要受石油供需预期变化的影响。金融危机后,石油价格仍将逐步向上攀升,这主要是因为石油供应将因地缘政治事件以及开采复杂性的提高而受到限制,同时由于石油、天然气是一种地区性商品,其价格更容易受到监管或供给/需求特征的地区性变化而产生波动。在能源领域的龙头公司有大家都熟知的壳牌,埃克森美孚等跨国企业。在投资时,应当首先关注各公司的成本结构,判断公司控制成本的能力。其次,考虑公司和全球各国政府的合作关系。最后考察公司的储采比,即某一公司以其现有储备基础维持其目前开采水平的年限。储采比较高意味着某一公司面临的收购压力较小,而在成本管理方面的灵活性也更大。

  (2)原材料行业

  危机之后各国相继推出经济刺激方案,铜的价格一路走高,最近一度创下3.42美元/磅的短期新高。同时铁矿石谈判的新闻不断,预示着其价格将重新步入上涨通道。原材料价格不断上涨有多种原因,最根本的原因是以中国和印度为代表的新兴经济体的城市化进程。全球最大的铜业公司自由港麦克莫伦,最大的铁矿公司力拓和必和必拓,最大的铝业公司俄罗斯铝业联合公司都在定价上有着绝对的话语权。在投资中应当首先关注储量增长,储量增长以提升利润率的形式提供了运营杠杆,而如果能够成功执行储量增长策略,则能够导致对一只股票重新评级。

  (3)非必需消费品行业

  非必需消费品行业由商业周期和经济状况驱动,行业内的各公司与资产价值挂钩,因此在经济景气时这些公司将表现良好,这是由于消费者的可支配收入越多,则其对耐用和非耐用商品(通常不会被视为必需品)的消费意愿越强。同时,非必需消费品行业内的公司对利率较为敏感。因此,在本行业应当关注的关键驱动因素为经济状况、成长性以及品牌价值。值得注意的是新兴市场中产阶级的迅速增长将继续支撑全球周期性商品的需求。这类公司中有大家耳熟能详的Coach、Nike、索尼、夏普等公司。

  (4)金融行业

  金融类行业在此次金融危机中受伤最重,而且很多风险头寸至今尚未暴露。由于金融行业的杠杆水平比其他行业高很多,当经济发生波动时,即使是很小的坏账水平增长都可能对股东造成重大的影响。因此在实际投资中,应该更加关注资本实力雄厚、具有品牌优势、分销网络强大、对过热领域依赖程度较低,并且收入结构中非利息收入占比较高的银行业。另外还可以关注包括人寿保险公司、资产管理公司和投资银行在内的这些资产管理企业。以高盛集团为例,它在2009年的利润创下了百年来的新高。

  (5)保健行业

  保健行业的两个主要增长驱动因素是预期寿命的延长和技术创新。世界银行预测,到2035年,日本60岁以上人口将占总人口的35%(目前为25%),欧洲占30%(目前为20%)和美国占28%(目前为18%)。随着人口预期寿命的延长,保健服务支出也将相应增长,全球医药市场有6340亿美元,欧、美、日占88%的世界市场。目前行业关注的重点领域为治疗肿瘤、糖尿病、高血压和中枢神经系统的行业公司。在医疗需求还未得到满足的地区,其药品、生物技术产品和医疗器械预计将成为该行业增长的一个主要驱动因素。在选择保健行业时需要关注企业研发能力、专利期限和定价压力。

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